Hungary

L'Ungheria è membro dell'Unione Europea e fa parte del mercato unico europeo. Si trova nell'Europa centrale e confina con Austria, Slovacchia, Ucraina, Romania, Serbia, Croazia e Slovenia. Ha un'economia di mercato orientata all'export, dove il commercio estero gioca un ruolo centrale. Nel 2023, le esportazioni ungheresi hanno superato gli 81 miliardi di euro, di cui il 79% diretto verso altri Stati membri dell'UE. La Germania resta il partner commerciale più importante per l'Ungheria, con il 26% delle sue esportazioni. L'Ungheria mantiene la propria valuta nazionale, il fiorino ungherese (HUF).

Il paese beneficia di livelli di reddito relativamente alti e mantiene un'economia ampiamente diversificata. Tuttavia, è anche tra le economie più energivore d'Europa, con una continua e forte dipendenza dalle importazioni di energia dalla Russia. Questo rende l'economia vulnerabile a nuovi shock energetici o a tensioni geopolitiche.

La crescita economica in Ungheria resta positiva ma moderata, con stime per il 2025-2026 che indicano una crescita superiore al 2% su base annua. Questo nonostante i venti contrari dovuti alla debole domanda estera e all'incertezza legata a possibili nuovi dazi statunitensi sulle esportazioni europee. Nel medio termine, tuttavia, le misure di stimolo in Germania ed eventuali sviluppi geopolitici positivi—come progressi nei negoziati di pace in Ucraina—potrebbero sostenere le esportazioni ungheresi e la crescita complessiva.

Dal punto di vista fiscale, i livelli di debito dell'Ungheria sono elevati rispetto ai paesi simili. Il rapporto debito pubblico/PIL è pari al 75% nel 2024, ben al di sopra della media del 59% dei paesi con rating BBB. Anche la spesa per interessi è alta, raggiungendo circa il 9% delle entrate dello Stato. Nel 2023, il deficit di bilancio era pari al 6,1% del PIL e si è ridotto solo modestamente al 4,9% nel 2024. Il Ministero delle Finanze ha tracciato un percorso di risanamento, puntando a un deficit dell'1,5% entro il 2028. Tuttavia, con le importanti elezioni parlamentari previste per aprile 2026, questo calendario potrebbe essere messo in difficoltà dall'aumento della spesa pre-elettorale.

Nonostante i livelli elevati di debito, l'Ungheria non si trova ad affrontare rischi immediati di finanziamento. Continua ad avere accesso a una serie di fonti di finanziamento nazionali e internazionali. Tra queste rientrano il settore bancario nazionale, un mercato di obbligazioni al dettaglio e regolari emissioni sui mercati internazionali dei capitali in diverse valute, tra cui euro, renminbi e yen. Ad agosto 2024, il debito denominato in valuta estera rappresentava il 28% del debito totale dell'Ungheria, garantendo un profilo di finanziamento relativamente equilibrato.

La bilancia delle partite correnti dell'Ungheria—che riflette il saldo netto degli scambi di beni e servizi, dei redditi da investimenti e dei trasferimenti—ha registrato un surplus del 2,2% del PIL nel 2024. Questo surplus contribuisce a sostenere la stabilità del fiorino ungherese e rafforza la capacità del governo di far fronte agli obblighi di debito esterno, riducendo la pressione sulle riserve valutarie e sull'affidabilità creditizia complessiva.

L'inflazione si è ridotta in modo significativo rispetto ai picchi del 2023, raggiungendo il 5,6% su base annua a dicembre 2024. Tuttavia, l'andamento resta volatile ed è accompagnato da oscillazioni del tasso di cambio, con il fiorino scambiato sopra quota 400 per euro. Per questo motivo, la Banca Nazionale d'Ungheria (NBH) ha mantenuto un atteggiamento prudente in materia di politica monetaria, con il tasso di riferimento attualmente al 6,5%. Si prevede un graduale allentamento della politica monetaria nella seconda metà del 2025, a condizione che l'inflazione e le dinamiche del tasso di cambio restino gestibili.